La discusión legislativa sobre la cuarta reforma al mercado de capitales (MK4) ha puesto el foco en la creación del Fondo Nacional para la Vivienda (Fonavi), una iniciativa que busca dinamizar el sector inmobiliario pero que genera debate entre destacados economistas y autoridades financieras por sus implicancias fiscales y técnicas.
- Mario Marcel advirtió sobre la importancia de estimar con precisión el costo fiscal de las garantías estatales que otorgaría el Fonavi, el cual no estaría detallado en el informe financiero actual.
- Klaus Schmidt-Hebbel planteó que el deducible del 3,5% propuesto podría desincentivar la participación de la banca, sugiriendo que este se fije por reglamento y sobre carteras completas de créditos hipotecarios.
- Se discutió la necesidad de incorporar mecanismos que prevengan alzas artificiales de precios en las viviendas ante el estímulo que representan estas nuevas garantías y subsidios.
Análisis: El efecto de las garantías estatales en la valoración de activos
La implementación del Fonavi y los cambios en la Ley de Fraudes representan un giro significativo en la estructura de financiamiento para la vivienda en Chile. Desde la perspectiva de Transsa, la posible venta de paquetes homogéneos de hipotecas y la modificación en los deducibles podrían alterar los perfiles de riesgo de los proyectos inmobiliarios. Es fundamental que los inversionistas y desarrolladores monitoreen cómo estos incentivos fiscales, sumados a las tasas rebajadas para la industria inmobiliaria de arriendo, impactarán el valor de mercado y la rentabilidad de los activos en el mediano plazo.
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